多头

基本简介 多头

多头是指投资者对股市看好，预计股价将会看涨，于是趁低价时买进股票，待股票上涨至某一价位时再卖出，以获取差额收益。人们通常把股价长期保持上涨势头的股票市场称为多头市场。多头市场股价变化的主要特征是一连串的大涨小跌。多头是相信价格将上涨而买进某种金融工具，期待涨价后高价卖出的市场人士。与空头相反。

多头代表了一种实际操盘方向，并非指特定的人群,并不是说买的人多就是多头，而应当说多方力量大于空方。多头指标只能对投资者起到一定的参考意义，并不能作为投资的决定因素。另外，多空的走势需要一定的时间才能转换，所以一般会落后于股票的实际走势。
　　
商务印书馆《英汉证券投资词典》解释：多头 bull position。亦作：看涨；多头仓位。①多头 投资者对市场的乐观认识及采取的做多行为。持有多头观点的投资者会在市场上进行多头交易，即开立多仓或买入股票，期待市场上升时赚取利润。②多头仓位 期权交易过程中，投资者持有的认购期权(买入期权)数量大于认沽期权(卖出期权)。参见：long position。反义词为：bear position

主要特征 多头

1.小型股先发动涨势，不断出现新的高价。
2.不利股市的消息频传，但是股价却跌不下去时，为多头买进时机。
3.利多消息在报章杂志上宣布时，股价即上涨。
4.股价不断地以大幅上扬，小幅回挡再大幅上扬的方式波段推高。
5.个股不断以板块轮涨的方式将指数节节推高。
6.个气不断地汇集，投资人追高的意愿强烈。
7.新开户的人数不断增加，新资金源源不断涌入。
8.法人机构、大户买进。
9. 除息、除权的股票很快地就能填息或填权。
10.移动平均线均呈多头排列，日、周、月、季线呈平行向上排列。
11.6日RSI介入50-90之间。
12.整个经济形势明显好转，政府公布的利好消息频传。
13.本地股市和周边股市同步不断上扬，区域间经济呈活跃趋势。 ^[2]

投资策略

多头市场基本的投资策略是持股。只要没有确认市场已脱离市场多头状态，就不要抛出股票．并且每一次回落到是宝贵的买入机会，上升就不必去管它。不要以为股价升了很多就可以抛掉股票。在一次真正的强势中股价升了可以再升。以致于升到你不敢相信的程度。如果在升势的中间抛出有一些获利的股票。除非你不再买入或者换股。一般来说都会截掉一段你的应得利润。从本质上说，在整个多头行情的上升过程中，这种在中间抛掉股票之后又不得不用高一点的成本补回的错误操作是上升行情的重要推动力。

操作方法 多头

在强势运行的整个过程中．选股也是至关重要的操作环节。一般来说。强势的起始阶段应当是优质股率先上升，如果优质股表现不佳，具有投机题材的低价小股轮番跳升。则意味着当前的行情很有可能是一段投机性升势．在这种情况下应当随时做好出货离场的准备；不过，有时候大的多头行情也可能由投机题材引发，但接下来一线优质股必须要能够及时跟上。然后再一路带头向上涨开，并由此给二、三线股腾出上升空间。拉动大市一路向上，如果一线股和二线优质股的升势要一直靠低价位投机股的上升推动，并且成交量过多地分布在-投机股上，是升势也难以持久。在操作中千万注意这些重要的行情迹象。不可被一时繁荣热烈的市场表现冲昏头脑。在多头市场的中间阶段。升势最凌厉的股票一般以股本较小的二线优质股为多。特别是有利好题材的小盘绩优股，在多头行情中总有机会当上一轮明星。因此．多头行情进入主升段之后。宜购入并持有这一类的小盘绩优股。不过。即使是这一类股票，也应当尽量选择受比价关系制约较小的股只。有的股票虽然确实盘小绩优，但其前后比价关系比较固定。升起来也常常不够凌厉。多头行情的最后阶段往往是疯狂的投机热潮，三线低价股乱跳是主要的行情特征，这个阶段当然可以参与这种投机游戏，但千万不可追入已被炒得热火朝天的三线股，另一方面，这个阶段应随时考虑抛股套现，离开市场了。

当股价不断升高，成交量不断增加的走势持续了一段时间之后，就需要随时注意升势到顶的一些预兆了，典型的顶部征兆除投机潮大起、一线股比指数升得慢很多之外，还有就是成交量持续保持在高额状态，但大市的上升已出现了停顿，这期间尤其需要留意日线图的图表形态，如果图表上有走出典型的反转型态如“M头”、头肩顶的迹象时，就当特别小心了，万万不可被市场气氛所迷惑。当然，在升势的全过程中，股价会出现几次回落调整，区分回落调整与升势见顶有一定难度，震荡的强势调整一般是跌幅有限，并且成交量在调整期间会减少。另外，调整主要体现在短时间内升幅很大的股票上，升幅小的优质股一般不会回落太多，回落调整所经历的时间不会太长，如果长时间地走高位横盘行情，说明市场上追高资金太少，后市可能会向下发展。

一般来说，在强势刚刚形成不久的期间不必太担心股价会跌下去，跌势经常是在市场上百分之百的人都处于获利状态的时候出现，并且一经出现跌势，则最初的下跌是很猛的，但随之而来的则是一个极好的短线反弹机会，反弹做完之后就真正的不可恋战了。

多头套期保值 多头套期保值

多头套期保值(Long Hedging)是指在即期外汇市场上处于空头地位的人，即拥有外币负债的人，为防止将来偿付外币时汇价上升，而在外汇期货市场上做一笔相应的买进交易。

下面举例说明多头套期保值的原理。

【例1】6月10日，某美国进口商预期3个月后需支付进口货款2500万日元，目前的即期汇率为1美元=146.70日元，该进口商为避免3个月后因日元升值而需付出更多的美元来兑换成日元，就在外汇期货市场买入2张9月到期的日元期货合约，进行多头套期保值，具体操作过程见表：                            

                                           外汇期货多头套期保值

即期市场	期货市场
6月10日 当日即期汇率为1美元=146.7 日元，2500万日元价值170416 美元，预计日元可能升值     9月10日 当日即期汇率为1美元=142.35 日元，从即期市场买人2500万 日元，需付出l75623美元	6月10日 买入2张9月份到期的日元期货合约，每张金额为 12500000日元，成交价为0.006835美元/日元，用 外汇期货市场的报价方法即为6835点，用银行外 汇报价法则为146.30日元/美元     9月10日 卖出2张9月份到期的日元期货合约，成交价格为 7030点(用银行间外汇报价方式则为l42.25日元/ 美元)
成本增加   175623—170416=5207美元	获利     (7030—6835)×12.5×2=4875美元

该表显示，该进口商于三个月后实际支付日元货款时，因日元汇价上升而需多付出5207美元的成本，但因他同时在外汇期货市场上做了多头套期保值，使成本的增加可从期货市场的获利中大致得到弥补。当然，若9月10日的日元汇价下跌，则即期市场上的成本减少的好处将被期货市场的亏损大致抵消。

外汇期货投机交易就是通过买卖外汇期货合约，从外汇期货价格的变动中获取利润并同时承担风险的交易行为。外汇期货投机交易从投机者的持仓头寸方向上可区分为多头投机和空头投机。外汇期货套利交易是指交易者同时买进和卖出两种相关的外汇期货合约，然后再将其手中合约同时对冲，从两种合约的相对价格变化中获利的交易行为。外汇期货套利形式与商品期货套利形式大致相同，可分为跨市场套利、跨币种套利和跨月份套利。

综上所述，外汇期货市场的存在为许多经济主体提供了一个规避汇率风险的场所。外汇期货交易虽然不可能完全消除进行各种贸易和金融交易的全部风险，但至少降低了大部分风险，增加了经济主体在经营上的稳定性。同时，外汇期货交易因合约条款的标准化而具有很好的市场流动性，交易手续简便，费用低廉，且只需付少量保证金即可达到规避风险的目的，节约了资金成本。 ^[1]

个案举例 国泰君安期货

国泰君安期货
一、当前对多头不利的一些因素
隔夜（20090420）外盘相关市场的走势，让人不禁担心金融危机是不是还要发生第二轮，或许不排除经济学家说的“W”。投机还是要做好对策。

当前对多头不利的一些因素：
1. 美国股市走势微妙，若继续下行则很不妙。道琼工业指数收挫289.60点或3.56%,报7,841.73。

2.美国原油期货隔夜的大跌，若不能很快收复，则可能会形成空头格局，对商品多头不利。纽约商业期货交易所(NYMEX)-5月原油期货结算价重挫4.45美元,或8.84%,报每桶45.88美元。

3.美元指数在多头格局中。美元指数在85以上属多头格局，对商品多头不利。

但是，波罗的海干散货运价指数还在上涨，这或对多头有支撑二、棕榈油和菜油：多头需谨慎

昨日内盘
菜油期货和棕榈油期货收盘下跌。棕榈油0909合约收6444，持仓164324手。菜油0909合约收7346，持仓116534手。

隔夜外盘
马来西亚BMD毛棕榈油期货周一收盘上涨，因出口数据强劲或成为库存进一步减少的信号。

BMD基准7月毛棕榈油期货合约收盘上涨11令吉，报每吨2,446令吉。

两家船运调查机构预估马来西亚4月1-20日棕榈油出口较前月增加。

SGS预估期间棕榈油出口较上月同期增长0.8%至747,575吨；ITS预估增加4%至754,129吨。两家机构的预估数据均符合或高于市场预期的70-75万吨。

贸易商表示，这种有利的出口数据可能表明库存将进一步下降，到下个月或触及120万吨低水准。

BMD毛棕榈油期货持仓量增至89,099手，上周五为87,313手。

今日市场成交量增至18,303手，上周五为17,340手。一手相当于25吨。

基本面
1、CBOT-5月大豆合约跌32-1/2美分，报每蒲式耳10.18-1/2美元。5月豆油期约收挫1.32美分，报每磅35.45美分。

2、纽约商业期货交易所(NYMEX)-5月原油期货结算价重挫4.45美元,或8.84%,报每桶45.88美元。

3、道琼工业指数收挫289.60点或3.56%,报7,841.73。

技术分析
1、棕榈油0909合约长线投机多空分界点为5500元/吨。短线交易而言，棕榈油0909合约5950元/吨为短线多空分界点。

2、菜油0909合约长线投机多空分界点为6750元/吨。短线交易以7050为短线多空分界。

操作建议
1、食用油期货继续在多头格局中运行。但波动加剧。多头减仓或需谨慎持有。

隔夜美元指数上涨、原油暴跌、美股剧挫，对商品多头构成不利影响。尤其原油期货走势很弱，美元指数走势很强，这两者都有进一步发展的趋势，这对多头很不利。

2、大商所棕榈油走势以及马盘棕榈油走势均处于长线多头格局中。菜油、豆油期货也在多头格局中。谨慎操作，以上述技术分析点位为操作参考点位。

3、CBOT-7月大豆期货在950美分/蒲式耳以上运行，属多头格局。

4、投机惟对策最重要。惟有惶者才能生存。欲速不达。投机之要，一为控制仓位；二为及时止损。

5、美元指数在85以上运行为强势格局，对商品多头不利。

国泰君安期货

二、外盘评述：

1、 〔芝加哥期市〕CBOT大豆期货大幅收低,因美元上涨股市重挫
路透芝加哥4月20日电---芝加哥期货交易所(CBOT)大豆期货周一收低，因股市重挫，美元走强和油价大跌.

5月大豆合约SK9跌32-1/2美分,报每蒲式耳10.18-1/2美元.

中国大量采购大豆和南美大豆收成减少对市场有支撑.

美国农业部表示，出口商向中国出口了11万吨美国大豆，12万吨售予未知名的目的地，向印度售出4万吨美国豆油.

5月豆粕期约SMK9收跌7.40美元至每短吨319.20美元，5月豆油期约BOK9收挫1.32美分，报每磅35.45美分.

油价重挫[O/NCN]和股市大跌[.NCN]和美元走强[FRX/CN]，令大豆期货挫跌，对豆油期货构成压力。

大豆期货预估成交量为178,193口，豆粕为60,756口,豆油为62,398口.<sup>[4]

2、〔国际油市〕NYMEX原油期货重挫逾4美元，因担心经济
路透纽约4月20日电---美国原油期货周一重挫近9%,经济忧虑令油市承压,同时使美股大幅下跌,美元因有避险买盘而上涨.

“股市走弱,美元上涨可能激励了(油市)卖盘,且5月原油期货合约周二到期可能增加成交急切的感觉,但我们认为这是对美国需求疲弱和过去几周库存数据造成实在影响的认知”Citi Futures Perspective分析师Tim Evans说.

美国总统奥巴马指出，美国经济压力仍大，而其国家经济委员会主任萨默斯的评论,则冲淡近来推助股市连涨的迅速复苏憧憬.[ID:nCT0263417]

纽约商业期货交易所(NYMEX)-5月原油期货CLK9结算价重挫4.45美元,或8.84%,报每桶45.88美元，今日盘中交投区间为45.50-50.31美元，前者为3月16日触及43.62美元以来最低.该合约周二到期。

6月原油期货CLM9结算价下挫3.96美元,或7.55%，报每桶48.51美元，盘中交投区间为48.28-52.41美元。</sup>

伦敦6月布兰特原油期货LCOM9收低3.49美分，或6.54%,报每桶49.86美元，交投区间为49.68-53.06美元.

NYMEX-5月RBOB汽油期货RBK9收跌8.08美分或5.41%，结算价报每加仑1.4119美元,今日交投区间介乎1.3966-1.4927美元.

5月取暖油期货HOK9收跌9.09美分或6.39%，报每加仑1.3316美元，盘中在1.3227-1.4338之间交投.

美国股市扩大跌幅，因期前美国银行(BAC.N: 行情)公布的季报令投资者失望，称不良贷款规模攀升[nCN0747994]投资人担忧银行业季度业绩得到改善将能否持续下去.全球股市也因此而下滑.[STX-CMN]

美元全线走高，美元兑一篮子货币升至一个月高位，因市场再次担忧银行业，且提振对美元的避险需求.

在政府库存数据公布前，周一路透访问分析师预估调查显示，预料截止4月17日一周美国原油库存上升260万桶，馏分油和汽油库存料减少.

3、〔伦敦金属〕LME期铜下挫5%，因需求忧虑和美元上扬
路透伦敦4月20日电---伦敦金属交易所(LME)期铜周一下挫约5%，因股市下滑，突显对经济和需求的担忧，美元走强令期铜承压.

三个月期铜MCU3由上周五报4，803美元跌至收4，590/4，595美元，盘中触及4，565日低，从上周触及4，925美元的六个月高位回落.

美元兑欧元扩大涨幅，欧美股市下跌，市场担忧银行业最近公布较预期为佳的业绩的持续性.[FRX/CN][.NCN]

期铜本月迄今上涨逾12%，可望录得连涨四个月.升势来自中国复苏的迹象增加，且在近期创纪录的进口和更多美国数据近期表现胜市场预期，市场揣测对铜需求依然强劲.

分析师指仍有上升空间，但升势持续性受到怀疑.

中国有色金属工业协会周五在其网站上表示，中国政府计划在未来三年内收储100万吨铝、40万吨铜和40万吨铅锌.[nCN0743596]

LME铜库存周一减少7，300吨至462，325吨，自2月中以来已减少了约80，000吨.取消仓单由上周五的64，400吨升至68，325吨.

三个月期镍MNI3收报12，075美元，盘中挫逾5%至12，025美元日低，上周五报12，850美元.

三个月期铅MPB3报1，465美元，上周五为1，555美元，盘中触及1，460美元日低，亦下挫逾5%.

三个月期锡MSN3收报12，045美元，脱离12，498美元日高，此为12初来最高的水准，上周五报12，250美元.

4、〔美国股市〕重挫，因美国银行消息拖累银行股下滑
美国银行称不良贷款规模攀升

甲骨计划收购Sun Microsystems

道指重挫3.6%，标普500指数和Nasdaq指数分别收挫4.3%和3.9%

美国股市周一重挫，此前美国银行(BAC.N: 行情)公布的季报称不良贷款规模攀升[ID:nCN0747994]，消息重燃市场对银行业和经济状况的担忧。
在标普500指数录得自2007年来最长的周度连涨後，美股全线下挫.道琼工业指数之前六周的升势更是1938年来最大.

道指成份股美国银行(BAC.N: 行情)周一股价暴跌24.3%，报8.02美元.该公司周一公布的季报令投资者失望，称不良贷款规模攀，美银的消息令市场令市场质疑近期银行公布较预期为佳的业绩的持续性.

我们曾开始相信信贷危机结束已现一丝曙光，Johnson Illington Advisors首席投资官Hugh Johnson.

道琼工业指数.DJI收挫289.60点或3.56%，报7，841.73；标准普尔500指数.SPX下挫37.21点，或4.28%，报832.39点;Nasdaq综合股价指数.IXIC大跌64.86点，或3.88%，报1，608.21点.

在常规交易时段结束後，美国科技服务公司国际商业机器(IBM)(IBM.N: 行情)公司公布第一季业绩，季度营收跌幅大于预期，显示即使是美国最稳健的科技企业之一的IBM也受累于企业开支放缓.[IBM.N-CMN]

IBM股价在盘後一度下挫逾3%，至97.47美元.

美国银行执行长Ken Lewis称原本已欠佳的信贷环境正在恶化，这令美股跌势加剧.

能源股和商品也下跌，美国原油期货周一重挫近9%，经济忧虑令油市承压，同时使美股大幅下跌，美元因有避险买盘而上涨.[O/NCN]标普能源类指数.GSPE下挫4.4%.

纽约时报周日报导称，奥巴马政府的官员发现，若将提供给美国大型银行的现有贷款转换为普通股，他们将可避免向国会申请更多的银行援救资金.[ID:nCN0746782]消息加重市场对银行业的担忧.

高盛分析师称美国第三大银行花旗集团(C.N: 行情)的信贷损失继续快速增长，并估计其将录得第一季基本亏损达每股0.38美元.[ID:nCN0747792]花旗集团股价暴跌19.5%，报2.94美元.

KBW银行类指数.BKX劲跌15.4%.

JP摩根证券称预估美国的银行在信贷危机中还将录得4，000亿美元亏损，且预计某些机构将需要更多资本.这言论点燃更多对银行业的担忧.

美国财政部发言人Andrew Williams周一表示，财政部还未收到有关美国19家主要银行体质的"压力测试"结果，此前一博客称已获悉压力测试结果，多家银行"技术上资不抵债".[nCN8298231]

美股三大主要指数录得自3月5日来最大单日百分比跌幅.但标普500指数自3月9日收在熊市收盘水准已回升23%.

芝加哥选择权交易所波动指数.VIX暴升15.4%，为1月20日来最大单日涨幅.

美国总统奥巴马指出，美国经济压力仍大;而其国家经济委员会主任萨默斯的评论，则冲淡近来推助股市连涨的迅速复苏憧憬.[ID:nCT0263417]消息增加市场负面基调.

在企业并购方面，商用软体业者甲骨文(Oracle)(ORCL.O: 行情)计划以逾70亿美元收购高端电脑服务器和软件生产商Sun Microsystems Inc (JAVA.O: 行情).[ID:nCN8298227]

甲骨文股价跌1.3%，报18.82美元，Sun Microsystems暴涨37%至9.15美元.

纽约证交所交投活跃，预估成交量约为17.6亿股，高于去年14.9亿股的日均预估成交量.Nasdaq市场成交约30.7亿股，远高于去年22.8亿股的日均成交量.

纽约证交所下跌股和上涨股比超过9:1.Nasdaq市场则超过5:1.

5、[马来西亚期市]BMD毛棕榈油期货收高，受强劲的出口数据提振
马来西亚BMD毛棕榈油期货周一收盘上涨，因出口数据强劲或成为库存进一步减少的信号。

但市场超买的忧虑可能持续了整个交易日，抑制价格涨势。

BMD基准7月毛棕榈油期货合约收盘上涨11令吉，报每吨2，446令吉，盘中交易区间维持在每吨2，393-2，501令吉。

两家船运调查机构预估马来西亚4月1-20日棕榈油出口较前月增加。

SGS预估期间棕榈油出口较上月同期增长0.8%至747，575吨；ITS预估增加4%至754，129吨。

两家机构的预估数据均符合或高于市场预期的70-75万吨。

贸易商表示，这种有利的出口数据可能表明库存将进一步下降，到下个月或触及120万吨低水准。

一位吉隆坡贸易商称，“之前一段时间市场普遍传言5月棕榈油出口可能为较低的120万吨。但鉴于当前出口似乎并未减少，这可能暗示库存到下个月将进一步下降。”

在BMD毛棕榈油期货开盘陷入平盘下方后，早间公布的ITS数据帮助提振价格。

“早盘交易期间，一些人认为上周五市场有些超买，因此选择了结获利，预期价格将下修。”

在全天交易中这些忧虑并未完全消褪，因而抑制涨势。

价格未能成功突破关键的心理水准每吨2，500令吉，且在接近收盘时市场开始削减涨势，仅仅维持在略高于平盘的水准。

豆油期货在亚洲交易时段疲软被视为打压毛棕榈油期货的一个因素，而看空者称尽管出口数据有利，但不足以为价格提供很大的支撑。

一位新加坡贸易商称，“出口数据十分接近市场之前的预期，这意味着到下月库存不会下降至远低于市场预期的120万吨水准。”

BMD毛棕榈油期货持仓量增至89，099手，上周五为87，313手。

今日市场成交量增至18，303手，上周五为17，340手。一手相当于25吨。

一位新加坡贸易商表示，7/8/9月24度棕榈油交易在每吨745-755美元。

(1000 GMT，BMD毛棕榈油期货收盘价，单位：令吉/吨)

月份 收盘　　昨收　 涨跌　最高　 最低

09年5月 2,611 2,570 +41 2,642 2,560

09年6月 2,528 2,487 +41 2,561 2,451

09年7月 2,446 2,435 +11 2,501 2,393

09年8月 2,395 2,384 +11 2,445 2,344 ^[4]

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