利空出尽

简介

利空出尽是是证券市场上的术语，将要对市场产生不利影响的消息面叫利空，反之对投资者有利的消息面叫利好，各种不利的政策，消息等因素都出尽，经消化调整后市场将朝着好的方向走。

利多是指刺激股价上涨的信息，如股票上市公司经营业绩好转、银行利率降低、社会资金充足、银行信贷资金放宽、市场繁荣等，以及其他政治、经济、军事、外交等方面对股价上涨有利的信息。

影响因素 利空出尽

 因素一：产能过剩制约增长
从宏观经济发展看，产能过剩决定2006年仍是经济调整年。钢铁行业目前产能大于需求1.2亿吨，电解铝、铁合金、电石、汽车、水泥、电力、煤炭、纺织等行业都或多或少存在产能过剩的问题。而“十一五”规划表明政府已强烈意识到，扩大内需、刺激消费已经成为中国经济可持续发展的重大战略任务。

因素二：业绩下滑势头初显
自2005年起，上市公司业绩在多年持续增长后，开始出现下滑。虽然分析人士普遍对上市公司业绩明年将整体下滑形成共识，但是，由于宏观经济持续稳定增长，我国新一轮经济增长周期已拉长到10年，从2001年见拐点以来，目前只有5年左右。2006年，GDP增长速度仍然会维持较高水平，整体上上市公司的盈利仍有望维持一定的增长。

因素三：新老划断新股开闸
按照证监会的表述，“新老划断”的前提在于，市场对解决股权分置问题形成相对稳定的预期，且试点公司所采用的基本模式及定价水平也要得到市场基本认同，市场反应已趋于平稳。按照70%的比例标准，根据当前股改的进度，明年5月底可以推出“新老划断”，同时新股开闸。上投摩根也预计，2006年4月-5月是“新老划断”的启动时机。在实施之前将对大盘产生较大的压力。

因素四：锁定股票到期流通
2006年是全流通元年，对于投资者来讲，出现了最陌生的问题———与大股东博弈。从已公告的股改方案和相关承诺看，G三一的非流通股将在明年6月17日上市流通，成为第一家股改后全流通交易的股票。以这个时间为标志，股市真正进入全流通时代。按照目前的股改进程，到年底进度可能达到80%以上，可以说，2006年股改有望基本完成。全流通在最根本的制度层面实现了股东利益的一致化，铺就了股价上涨利于各方股东的利益机制。同时购并以及由此带来的控股权之争，将成为今后股市的一大景观。

因素五：T+0恢复停板扩大
权证的T+0交易虽然分流了股市资金，但T+0交易产生的巨幅波动，给市场带来了诱人的盈利机会，也让市场充满了憧憬。新《证券法》将于2006年1月1日实施，已从法律的层面上扫除了T+0交易的障碍。2006年，最有可能紧跟权证推出T+0交易和停板扩大的品种首推折价率惊人的封闭式基金。其次，如果中小板、深证100指数推出ETF，那么中小板ETF和深证100ETF随着上证50ETF权证的上市交易实行T+0就会水到渠成。第三，中小板、G股板块也有望逐步推出T+0交易，以抵御未来“新老划断”重发新股的重大冲击。^[1]

操作要点 利空出尽

市场中有的个股由于业绩滑坡或被监管或预亏等，突发利空，急速下挫，某些时候反而使其投资机会凸现。投资者可以适量观注，在其下跌到一定程度时果断介入抢反弹。对于这些仅适于做反弹而并无多大中长线投资价值的个股，要在进行反弹操作后规避其风险。在具体操作时，投资者应注意以下三点：

首先，可以参照个股的30日均线来进行反弹操作。个股的30日均线较为重要，在股价上升时它是条支撑底线，个股下挫后反弹它又是条阻力线。如果个股在下调后企稳，向上反弹时冲击30日均线明显有压力，上攻30日均线时成交量也没有放大配合，股价在冲击30日均线时留下的上影线较长（表明上档阻力强），那么投资者可以进行及时的减磅。相反，如果个股上攻30日均线有较大成交量支持，股价冲击30日均线，那么是可以持股的。

其次，对一些个股的反弹操作应是速战速决式的。这些个股就是那种累计涨幅巨大的个股。有些个股的确在短时内有较大的下挫，而反弹之后一些持股的投资者认为不立即抛出风险不大，这种观点有偏差。对一只个股，要整体地看，绝不可单看某个时间段的表现，有些个股累计升幅大，下挫后出现反弹，不及时抛出风险是有的。如深市亿安科技，该股在2000年2月17日冲至126.31元后下调，至2000年6月19日跌至59元开始反弹，6月23日涨至80.82元，此时不及时抛出，其后的下跌是非常大的。对于那些原来就未大涨，下调却较猛，质地并不坏的个股，股价出现反弹后不及时抛出，风险倒不是很大。

再次，对一些有质地的个股，投资者在其下调之后进行中长线操作也要讲技巧。如果在这种个股下调后筑底时介入，可以在这些个股反弹越过个股的30日均线后，成交量持续放大势头减缓、股价出现滞涨时进行减仓，待股价出现回调，又受到30日均线支撑时，再进行介入，从真正意义上的做到高抛低吸，而后再进行中长线的持有。^[2]

布局 利空出尽

1、受利空政策的影响，大盘未能延续周二的反弹势头，反而大幅下跌，成交量放大二成，显示市场对后市的分歧加大。中国人民银行决定，从2010年1月18日起，上调存款类金融机构人民币存款准备金率0.5个百分点。去年12月份以来，股市扩容速度很快，存量资金的流出是明显的，市场资金压力很大，此时出台收紧流动性的政策，股市的运行就显得比较被动，大盘重心只能下降。正是短期“货银关系”紧张的格局，使市场对股指期货和其他的利好失去兴趣。利好政策主要有：证监会批准中金所开展股指期货交易;副总理李克强表示要继续实施积极财政政策立足扩大内需，ETF千亿扩容空间打开，10只杠杆基金或借股指期货入市。在出台利空政策的同时推出利好政策，说明管理层对市场的调控能力在提高，也体现了一份“呵护”。提高存款准备金率主要是防范各家银行为了抢占2010年信贷额度，在一月份大幅投放新的贷款，增加流动性造成春节前的通胀，只是货币政策的微调，绝不是适度宽松的货币政策的退出。适度宽松的货币政策的底线就是不能引起通胀，绝对不能引起无法控制的通胀。政策出台后，央行还有观察一段时间，其中2月份由于春节的因素，数据的参考意义不大，央行如有新的调控政策预计最早也在二季度初。所以，就一季度范畴来看，除去房地产政策之外，宏观政策利空出尽，一季度不会再有大的利空出台，目前是布局中期行情的机会。

2、从技术分析看，本周以来，大盘宽幅波动，每个交易日的涨跌都在100点上下，操作的难度加大。上证综指两阴夹一阳，形态和2009-11-24、25、26日三个交易日的相同，周四复制2009-11-27日走势的可能性较大。从长期形态看，从3478点以来运行了收敛三角形形态，目前到了收敛三角形的末端，即将面临突破;而收敛三角形一般是中继形态，走完后通常延续之前的趋势，且收敛三角形通常出现在第4浪中，因此判断3478点以来运行的是大B浪的第4浪，下周可能出现第5浪的起点。

3、板块方面，受到央行提高存款准备金率的消息影响，两市今日低开低走，演绎出另类的“二八行情”。其中，科技股表现较为活跃，教育传媒、通信、3G、网络游戏等板块涨幅居前，权重股则遭遇大幅杀跌，银行、煤炭等板块显著放量下跌，房地产板块虽也遭受较大抛压，但是交投较为温和，显示前期跌幅已为板块铺设一定“安全垫”，总体来看，券商、期货、银行、稀缺资源、保险、有色金属、煤炭石油等板块跌幅居前，并均超过4%。

4、策略方面，预计意料之外又情理之中的上调存款准备金率不会改变市场总体运行趋势，安全要素依然是短期进行行业配置及个股精选的首要考虑因素。我国目前真正的大规模需求有两个，一个是新兴市场国家中产阶级新增消费，如汽车、奢侈品、住房等。去年中国汽车消费增加了40%，中国中产阶级到了买车的时候。另外一个需求就是中国城市化产生的投资需求。操作上，继续看好房地产、券商以及出口复苏板块，仓位不超过70%，中期建议持有估值低的蓝筹权重股和年报、一季报确定增长的房地产、汽车、工程机械等龙头公司，长期关注新技术创造新消费的领域。 ^[5]

战略配置 利空出尽

区域振兴规划再度点燃资本热情。WIND数据显示，最近两周以来，受区域振兴规划消息的刺激，西藏、新疆、四川和重庆板块涨幅在所有地域板块中最为明显。其中，西藏板块两周内累计涨幅已达12.57%。

股指期货投资者适当性制度经过多轮论证,即将发布并向社会公开征求意见。 全国证券期货监管工作会议在京召开。会议传达学习了中央经济工作会议和国务院领导同志关于金融工作、证券期货监管工作的重要指示精神，总结了2009年资本市场改革和监管工作，全面分析了当前市场形势，并就做好2010年重点工作做出部署安排。

据中国证券业协会的初步统计，2009年106家证券公司全年累计实现净利润932.71亿元。104家公司实现盈利，盈利面高达98%。这表明经过多年综合治理，证券公司合规经营和抗风险能力显著增强，虽然面对国际金融危机的外部冲击，仍取得全行业利润比上年翻一番的好成绩。

A股市场早盘小幅震荡，沪指开盘3217点，深成指开盘13247点。截止10：20，沪指报3206点，跌0.28%，成交454亿元；深成指报13209点，涨0.02%，成交331亿元。

大盘蓝筹弱于中小市值股票，中国石化(600028)跌0.85%，中国石油(601857)跌1.15%，中国平安(601318)跌1.04%。去年12月份，全国70个大中城市房屋销售价格同比上涨7.8%，涨幅比上月扩大2.1个百分点，房地产板块一改近期颓势，早盘强势反弹，万科(000002)A涨1.40%。新闻纸大幅提价，另据海关总署公布数据显示，上月纸浆进口量价环比齐升，造纸板块早盘有所走高，景兴纸业(002067)涨4.53%。玻璃价格持续上涨推动玻璃公司业绩增长，玻璃板块涨幅居前，新华光(600184)涨3.90%。另外，印刷包装、纺织机械和发电设备等板块强于大盘；煤炭、传媒娱乐和钢铁板块则弱于大盘。

机构认为，近期题材股、概念股仍是主导市场的主要力量，由于权重股的疲弱，预计短期大盘仍然会保持3100-3300的箱体震荡的格局。投资者参与市场仍应注意控制仓位，而在随后的业绩披露中，一些高增长和高分红的个股有望延续市场热点。

有市场人士分析，本周以来的大盘却并无所作为，震荡回落是主旋律，但这并不妨碍个股表现的激情“有为青年”们层出不穷，而从涨停板上的机构席位可频频发现机构的身影，也再度印证了关于“机构赛马在局部展开”的观点。

市场形成这样的格局，一方面来说，权重股如银行、地产受到调控影响，机构不敢轻举妄动，而煤炭石油又受国际大宗商品波动影响，近期国际原油，有色期货价格持续下调，机构们也只得亦步亦趋。而另一方面，新年以来，海南国际岛，3G、三网融合等区域或行业新政陆续出台或推进却显示出，尽管调控在深入，但管理层在教育"坏孩子"（受调控行业）的时候，也在给"好孩子"（受政策支持行业）发糖吃。而市场上相关个股也是一路飘红，尤其是泛科技类股票。如果说去年的最大主题是“复苏”，那么最大主题应该就是“创新”了，各种各样的科技股会轮番表现，贯穿整个一季度。

不过，在参与此类股的时候，也需要把握好节奏，毕竟罗马不是一天就建成的，而股票也是呈现波浪式前进的，尤其在目前大盘股处于不作为，指数波动频率加快之时，都可能导致获利盘渐大的科技股出现“强力回档”，而还未及时上车的投资者，完全可以趁这些强势股的补跌从容进场。 ^[3]

分析 利空出尽

首先，从调控目的上看，认为国家本次调控主要是针对实体经济领域进行的调控。国家没必要再对已经出现了调整的资本市场进行调控。随着一段时期的调整，“高卖低买”取代“博傻”，更为理性的投资行为将使市场具有自我均衡的能力。对于前期国家所担心的全民皆股，存款向股市分流等问题，市场已经作出了最好的回答。

其次，从调控幅度上看，虽然采用双重调控，但是实际幅度有限。我们认为，加息对实体经济影响不大，而利息税调整对于改变负利率是有效果的，但是并无力改变资金流向，那么牛市繁荣机制中的利润增长和流动性支持两大要素都不会受到影响。因此双重调控依然不会改变市场资金流向，牛市的繁荣机制依然存在。

再次，从预期角度看，此次较大幅度的调控对于刚刚缓和的市场会形成压力，但是从前期市场表现看，市场明显呈现出场内资金深套和场外资金伺机而动的特点，其后果就表现为下跌空间变小、板块和个股分化、市场热点备受追捧。在这种情形下，心理预期的影响已经逐步减弱，对于场内资金来说，不会出现杀跌行为，而场外资金进入的聚焦点也可能与央行本身的调控关联性不强。从这个角度可以说，前期市场调整已经对此次调控有所反应，因此，此次宏观调控政策的出台会造成利空出尽是利好的态势。 ^[4]

• 发布于02-01
• 分类：证券
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