日期：2021年3月17-19日
地点：中国上海
展位号：W3 #3661
日期：2021年9月16-18日
地点：中国深圳
展位号：6B11
“东财转2”于2020年7月17日起进入转股期，公司股票自2020年7月17日至2020年8月6日连续15个交易日的收盘价格均不低于当期转股价格（13.13元/股）的130%已触发赎回条款。
100.12元/张
2020年8月27日
2020年8月28日
2020年8月28日
2020年9月2日
2020年9月4日
根据安排，截至2020年8月27日收市后仍未转股的“东财转2”将被强制赎回，本次赎回完成后，“东财转2”将在深圳证券交易所摘牌。持有人持有的“东财转2”如存在被质押或被冻结的，建议在停止交易和转股日前解除质押和冻结，以免出现无法转股而被赎回的情形。
本次可转债赎回价格可能与“东财转2”停止交易和转股前的市场价格存在较大差异，特别提醒持有人注意在限期内转股。
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今日分析——光库科技（300620）
本号迄今已分析数百只票了，大部分热门股都在里面，可在菜单栏里的历史文章中输入股票代码快速查询基本面信息和博弈节点。
NO·1
公司专业从事光纤器件的设计、研发、生产、销售及服务。
主要产品及应用：
隔离器、合束器、波分复用器、分束/耦合器、光纤光栅、镀金光纤等，主要应用于光纤激光器、光通讯、光纤传感、激 光雷达、无人驾驶等领域。
SR4/PSM跳线、单模/多模MT-MT、MT-Fiber Array、保偏型光纤阵列、保偏型光纤尾纤、WDM模块、MPO/MTP光纤连 接器等，主要应用于数据中心、云计算、5G产业链等领域。
波长快速扫描激光器模块、可调滤波器、光纤光栅解调仪，广泛应用于光通讯器件测量、石油化工、电力、桥梁隧道监测和矿山安全及铁路监测等安全领域。
公司是国内高性能无源光器件的领导者、核心供应商，产品广泛应用于光纤激光、光纤通讯、航天航空等领域。
公司较早进入光纤激光器件领域，凭借在业内较高的品牌知名度、领先的研发设计能力、完善的制造工艺、严格的质量管控积累了丰富的研发经验和客户资源。
公司客户包括国外知名的激光器生产商Trumpf Group、Coherent、 Spectra-Physics等，国内领先的激光器生产商杰普特、锐科激光、创鑫激光等，国内外知名光通讯企业Finisar、Lumentum、 藤仓、中际旭创等，国内外著名科研机构林肯实验室、劳伦斯-利弗莫尔实验室、斯坦福大学、美国国家航空航天局、中科 院、清华大学等。
公司建有广东省光电器件工程技术研究中心、广东省院士专家企业工作站、博士后科研工作站分站，与中国科学院、天津大学、香港科技大学、北京理工大学等一 流的科研院所展开了一系列的项目合作，拥有以WangXinglong、ZhangKevinDapeng等美国硅谷背景的激光及光通讯行业优秀人才为核心的技术团队，并聘请了著名激光专家姚建铨院士为首的技术顾问团队，保证了公司的持续、快速创新能力。
公司已掌握先进的无源光纤器件设计和组装技术，其中高功率器件散热技术、光纤端面处理技术、保偏器件对位技术等均处于国际先进水平，细分产品已达8,000多种。
公司掌握了多项具有重大突破的技术诀窍和技术秘密， 在此基础上形成了自主知识产权的核心技术，其中多项核心技术属国内首创，各项指标和性能达到了国际先进水平。
公司提供了“嫦娥三号”登月项目中激光三维成像敏感器内所用的光无源器件，用于搭建太空用光纤激光器，判断落月地点是否合适，为成功落月提供了重要保障；
公司自主研发能用于海底光网络的高可靠性光无源器件，使公司成为全球少数能提供该类器件的厂商之一；
公司自主研发的50W/100W隔离器，具有高可靠性、高隔离度，并可根据客户需求定制，是高功率光纤激光器的核心器件，已被国内外著名光纤激光器厂商广泛采用；
公司研发的特种波长无源器件如2μm器件、可见光（红绿光）器件，可用于光纤激光器、医疗设备等领域，达到国际先进水平。
随着下游锐科、杰普特等国产厂商的崛起，光纤激光器出现国产化转移趋势。光库科技作为国内为数不多的核心零部件供应商，已实现大族、杰普特、锐科、IPG、通快、相干等国内外一线客户的优 势卡位，将会率先受益于整体市场规模的提升和零部件国产化趋势。
2019 年公司3000 万美元并购运营Lumentum 铌酸锂芯片业务，并于2020 年3 月公告拟定增7.1 亿元发力铌酸锂高速调制器芯片业务。铌酸锂芯片及器件是光电器件国产化的一项核心技术领域，长期被海外发达国家所掌握；未来薄膜化新技术有望进一步提升铌酸锂技术的成长空间。
光库科技2017年、2018年的业绩大涨都是主营增长的结果，2019年年报加入了收购并表的因素，虽然营收增长高了些，但净利润其实是缩水的，表现的没那么强劲。不过2020年一季报表现还不错，在半年报出来前，业绩这项不用太关注了。
硬不硬看机构，白不白看持仓！
从目前看到的数据情况来说，机构几乎没什么持仓，可以直接跳过。
NO·2
复盘回看看股性！一般来说回看的时候最好从长周期看到短周期，咱们就从月线开始看看。
月线走势是长期走势，从月线来看光库科技上市刚三年，三个月前的2020年三月刚刚迎来大额解禁，万幸虽然大股东迫不及待的减持了几百万股，但股价整体趋势还不错依然在走箱体震荡，只要不破位，长期走势就可以看高一线。
周线确定相对位置，光库科技的周线已经站稳了震荡区间下沿正在震荡走高，需要观察的就是看股价能否持续向上攻击。
日线用博弈论三元（G、F、M）分析法分析博弈情况！
光库科技的日线走势上柠檬画了一根G点线、F点（方向线）、M区（买前观察区）！
G点是2019年10月17日阴线下沿形成的天量G点——39.74元附近
通过观察可知，这个天量G点几乎是光库科技上市这几年震荡区间的中心位置，因此当股价再次来到这里的时候，我们就要仔细观察股价是否能出现新的攻击形态了。
光库这票我盯大半年了
从2019年9月站上震荡平台后就慢慢开始关注他，出了天量线以后更是经常观察盘面变化，中途有三次放量上攻的时候都觉得有机会走主升，但重点观察后都失败了。
三月份大额解禁后大股东的抛压和股价回砸基本同步，现在大额减持结束了，新抛出的小额解禁应该影响不大了，反正股价又站上G点了，我不介意再观察一段时间！
PS：上市公司总数快到四千家了，多数都是垃圾公司没有分析的价值，柠檬分析的方向是个人认为比较有观察价值，可能变盘（涨跌都有可能）的票，仅做个人投资笔记之用，不提供任何操作建议！
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（报告出品方/作者：民生证券 马天诣 马佳伟）
1 深耕光通信行业二十载，当前重点发力铌酸锂调制器芯片及器件领域
深耕光通信行业二十载，专业从事光纤器件和芯片集成的国家高新技术企业。
公司成立于 2000 年，并于 2017 年 3 月在深交所创业板挂牌上市。当前业务聚焦于光纤激光器件、光通讯器件、铌酸锂调制器及光子集成产品三大方向，产品应用在光纤激光、光纤通讯、量子技术、5G、数据中心、无人驾驶、光纤传感、医疗设备、科研等领域，销往欧、美、日等 40 多个国家和地区。
2007年，公司发展进入瓶颈之际，公司引入王兴龙博士带领的技术管理团队，由公司联合创办人王兴龙博士出任CEO，加紧研制新产品、新工艺，并在保偏和高功率器件领域不断积累，自此公司进入加速发展期。
2017年上市后，考虑到光纤激光器件的市场空间相对有限，公司开启外延扩张步伐，一方面持续夯实传统主业，通过收购完善细分领域布局，另一方面重点发力向铌酸锂调制器芯片及器件领域拓展，以期打开未来成长空间。
由此补充了为收发器、AOC（有源光缆）、硅光子和微光引擎应用提供微连接器件、光纤阵列和保偏光纤阵列的能力，从而参与进高速发展的数据中心、云计算和 5G 产业链。
2020 年 1 月，公司斥资 1700 万美元，完成对 Lumentum 旗下铌酸锂系列高速调制器产线相关资产的收购，开启向电信级铌酸锂系列高速光调制器芯片及器件产品市场的拓展。
同年，公司成立光子集成事业部，并启动定增项目，为“铌酸锂高速调制器芯片研发及产业化”募资 5.4 亿，项目达产后，公司将新增 8 万件铌酸锂调制器芯片及器件产能。
2021 年 8 月，公司铌酸锂高速调制器芯片研发及产业化项目（芯片产业园）正式封顶，募投项目进展整体良好。
主要作用是放大光信号、输出高功率。公司聚焦无源器件部分，核心技术团队在该领域积淀丰厚，定位于做高功率器件，当前公司的高功率隔离器产品及高功率光纤光栅产品全球市占率均达 50%以上，在细分领域处于全球领先地位。
下游客户方面，主要包括了国外知名的激光器生产商 Trumpf Group、Coherent、Spectra-Physics 等，国内领先的激光器生产商杰普特、锐科激光等，国内外知名光通讯企业 Finisar、Lumentum、藤仓、中际旭创等。
主要目的是稳定长距地传输光信号，与光纤激光器件相比，二者对光纤器件性能的要求不同，因此对光纤器件的原材料选择及制造工艺也有所不同。典型产品包括了隔离器、波分复用器，分束/耦合器等。
该业务是公司未来的重点发展方向，主要应用于高速、超高速相干光纤通讯网络中光信号的调制，是搭建高速光网络的必备器件，当前在 100G/400G 相干光通讯网络中有非常广泛的应用。
除此之外，应用领域还涉及海底光网络、数据中心、传感、激光雷达等。
2019 年公司通过资产收购方式，获得 Lumentum 的铌酸锂高速调制器产品线。由于通信领域的认证需要一定时间，当前，公司的铌酸锂调制器产能主要释放到非通信领域。
未来，公司相关产品的下游目标客户将延伸到是国内外的电信设备商及光通信设备商等。
从营收构成来看，当前光纤激光器件仍是营收主要来源，未来随公司募投项目达产，铌酸锂 调制器及光子集成产品业务将成为营收增长的主要动力。
具体来看，光纤激光器件的营收占比仍为主导，但总体走低，从 2017 年时最高的 71.34%降至 2021 年上半年的 58.37%。
营收增长方面整体平稳，2016~2020 年的年复合增速为 23.31%。
由于加华微捷 2018 年 12 月开始并表的影响，2016~2020 年的营收年复合增速达到了 42.07%。2021H1，受下游厂商资本开支影响，其营收同比有一定的下降，降幅为 13.16%。
其营收占比在 2021H1 为 13.40%，当前业务体量较小，未来随着募投项目建设完成并逐渐达产，预计其将构筑公司业绩增长的核心驱动力。
国资背景股东加入，成为公司实际控制人。
2020 年定增前，公司前三大股东分别是 Infinimax Assets Limited、Pro-Tech Group Holdings Limited 和 XL Laser (HK) Limited，三者均为一人公司，分别由吴玉玲、冯永茂和王兴龙持有。
2020 年 12 月，珠海市华发实体产业投资控股有限公司（简称为华实控股）参与公司定增，斥资 6.8 亿，获配 161.75 万股，具有地方国资背景的珠海特发集团是其控股股东，定增完成后，珠海华发集团持有公司 14.91%的股份。
2021 年 1 月，公司控股股东 Infinimax Assets Limited 及股东 Pro-Tech Group Holdings Limited 向华实控股分别转让 604.59 万股和377.12万股，XL Laser (HK) Limited 同意无条件且单方面不可撤销地将其持有的上市公司全部股份所对应的表决权、提名和提案权、参会权、监督建议权等相关权利委托予华实控股。
转让完成后，华实控股将持有23.95%的公司股份及受托5.62%的公司表决权，合计控制公司 29.57%股份的表决权，公司的控股股东将变更为华实控股，实际控制人变更为珠海国资委。
珠海华发集团组建于 1980 年，是珠海最大的综合型国有企业集团和全国知名的领先企业，于 2016 年起连续 6 年跻身“中国企业 500 强”，2021 年位列 203 名，并成功入选国务院国企改革“双百企业”。
当前，其旗下拥有 8 家上市公司（华发股份、华金资本、华发物业服务、庄臣控股、维业股份、华灿光电、迪信通、光库科技）和 2 家新三板挂牌企业（华冠科技、华冠电容）。
总体而言，强大的国资背景股东有望在多方面给予公司指导与支持，为公司的快速发展提供坚强后盾。
公司营业收入稳步增长，业绩持续迎来利好。
营收方面，2016~2020 年，公司整体营收的年复合增速达 29.20%,子公司加华微捷 2018 年 12 月并表，若剔除其影响，公司 2018 和 2019 年业绩仍保持可观增长，同比增速分别为 23.83%和 10.72%。
从 2021 年前三季度的情况来看，公司整体营收增长明显，为 4.87 亿元，同比增长 40.69%，业绩增长潜力开始兑现。
2019 年，归母净利润降幅明显，一方面是股权激励费用增加的原因，2019 年公司摊销费用为 2701 万元，上年同期为 1169 万元。
除此之外， 若剔除加华微捷 2018 年 12 月并表影响后，2019 年剔除股权激励影响后的归母净利润为 6430.57 万元，较 2018 年减少 27.47%，主要系 2019 年国内市场竞争激烈造成部分产品价格下降、公司搬迁至自建新园区后固定资产折旧及运营费用增加、受中美贸易摩擦影响从美国进口原材料关税增加等综合影响所致。
2020 年，公司归母净利润较同比增长 2.99%，远低于营收增速，主要系受新冠疫情及生产调试期的影响，米兰光库 2020年亏损 1310.75 万元所致。若剔除米兰光库的影响，则归母净利润为 7231.30 万元，较去年同期增长 25.80%。
2021 年前三季度，随公司营业收入加速增长、米兰光库扭亏为盈，公司归母净利润达 9754.26 亿元，同比增长 122.94%。
从整体的毛利率水平来看，整体小幅下降，从 2016 年的 49.01%降至 2021Q3 的 44.69%。从细分业务来看，光纤激光器件业务方面，毛利率小幅下降，一方面是竞争激烈导致部分产品价格下降，其他因素还包括了公司搬迁至自建新园区后固定资产折旧及运营费用增加、受中美贸易摩擦影响从美国进口原材料关税增加所致。
光通讯器件方面，毛利率普遍较低，2018 年 12 月加华微捷并表后，由于其光通讯产品毛利率更高，因而产品结构变化导致毛利率迎来回升。
铌酸锂业务方面，2020 年毛利率仅为 18.00%主要系受新冠疫情及生产调试期的影响所致。随着米兰光库生产运营转向正常，毛利率已恢复至 2021H1 的 49.53%。
考虑到行业内三家垄断，未来随着产能提升，规模效应将逐渐体现，毛利率有较大上升空间。
因而随着铌酸锂业务的营收占比提升，其有望成为未来毛利率提升的主要驱动力。
公司重视产品研发，近年来研发费用率持续攀升，从 2017 年的 8.97%提升至 2021Q3 的 11.26%。
未来，公司将持续加大对铌酸锂高速调制器芯片等领域的研发投入，根据公司 2021 年限制性股票激励计划，业绩考核目标包括了在 2021~2023 年每年研发支出占比不低于 10.05%，且不低于行业平均水平。
公司 2021 年 7 月发布 2021 年限制性股票激励计划草案，公告授予激励对象的限制性股票数量为 91.68 万股（占公告时股本总额 0.84%）, 授予价格为 26.03 元/股。
首次授予的限制性股票分三批次解除限售，各批次解除期分别为自相应授予登记完成之日起 24 个月、36 个月、48 个月，按 40%、30%、30%的比例解除。
限售激励对象总人数为 17 人，为公司高级管理人员、核心管理人员及核心技术（业务）人员。
从业绩考核目标来看，整体设置合理，彰显了公司对未来发展的信心。
2 薄膜铌酸锂性能突出成长空间大，国产替代赋予国内厂商机遇
在光网络传输中，电光调制器是必不可少的器件。
电光调制器的主要作用是将输入电信号调制加载到输出光信号上，而实现这一作用的核心原理是电光效应，即当把电压加到电光晶体上时，电光晶体的折射率将发生变化，结果引起通过该晶体的光波特性的变化，从而实现对光信号的相位、幅度、强度以及偏振状态的调制。
从电光调制器制备的角度，当前主要有三大技术方案，铌酸锂性能优势明显，能够充分满足 传输距离长、容量大的需求。
根据材料不同，分为硅基方案、磷化铟（InP）方案和铌酸锂（LiNbO3）方案三种。
比较来看，铌酸锂方案具有高带宽、低插损、高可靠性、较高消光比、工艺成熟等优点，是高速器件中佼佼者，能够充分满足传输距离长（100 公里以上）、容量大（100G 以上）的 需求，当前其在 100G/400G 相干光通讯网络中已经有非常广泛的应用。
而受材料性质所限，例如，硅基方案中的插入损耗高、存在温漂等问题，因而主要应用在短距离。类似地，磷化铟方案主要是通过牺牲一定的参数从而在中短距离传输中替代铌酸锂。
从应用角度，在流量爆发式增长提升传输距离和容量要求的大背景下，相干光传输技术开始 从骨干网下沉，广泛应用于相干光通信领域的铌酸锂调制器有望迎来较大的发展机遇。
诸多因素共同推动了流量爆发式增长，当前，公有云的快速发展，数字化转型加速企业上云，高清视频、直播等大流量场景为流量的高速增长提供了确定性。未来，随着 5G 与 AI、大数据、物联网、人工智能等技术深度融合，将触发更多 To B 端和 To C 端的新型应用场景，从而进一步打开流量长期增长的空间。
流量爆发式增长对数据传输提出了更高要求，推动了相干光传输技术的技术迭代与应用领域拓展，在传统通信领域，相干技术从过去的骨干网（>1000km）下沉到城域网（100~1000km）甚至边缘接入网（<100km），数据中心领域，相干技术已经成为数据中心互联的主流方案（80~120km）。技术下沉为相干光调制器带来了重要的发展机遇。
铌酸锂系列高速调制器芯片及器件产品设计难度大，工艺较为复杂，有着很高的技术门槛。因而目前全球范围内仅有三家主要供应商可以批量供货达到电信级标准的铌酸锂调制器，除光库科技（2019 年收购 Lumentum 的铌酸锂高速率调制器生产线）以外，另外两家分别为日本的富士通（Fujitsu）和住友（Sumitomo），两家的产能较为稳定，铌酸锂业务的营收占比很小，其他厂商因工艺限制而没有能满足电信传输要求的产品。
当前，在商用领域应用成熟的铌酸锂调制器为传统的体材料铌酸锂调制器，虽然相较之硅基 调方案和磷化铟方案具有性能优势，但其也存在一定的不足。
1）首先，性能提升空间来看，受限于铌酸锂材料中的自由载流子效应，传统铌酸锂基电光调制器的信号质量、带宽、半波电压、插入损耗等关键性能参数的提升逐渐遭遇瓶颈，并且与 CMOS 工艺不兼容；
2）其次，尺寸问题，在要求端口密度越来越大的情况下，需要光器件的尺寸变得越来越小。对于传统铌酸锂调制器来说，很难在不增加调制器臂长度的情况下减小调制电压，因而这一矛盾限制了铌酸锂在更小及更高要求的下一代 100G 以上网络中的应用；
3）然后，成本及价格问题，铌酸锂调制器价格书数倍于磷化铟调制器，因而给了磷化铟调制器在中等传输距离场景下的替换空间。
在这样的背景下，新型薄膜铌酸锂调制器成为了业内的聚焦点，较之传统体积较大的体材料铌酸锂调制器，其不仅充分继承了体材料铌酸锂的优势，同时还在在多方面提供了显著改善。
一方面，薄膜铌酸锂调制器在性能和性价比上得到新的提升，既保留了铌酸锂调制器原有的优越光学性能，又使带宽获得突破，并且其尺寸显著变小，解决了体材料铌酸锂体积较大难以集成的问题，可以实现高度集成。
同时尺寸的减小也使得将单位面板传输密度大大提高，成本方面收获了可观的下行空间。
从产品所处的发展阶段来看，薄膜铌酸锂调制器在业内整体仍处于研发阶段，还未进入大规 模量产期。
前期具有一定里程碑意义的研究工作是2018年哈佛大学及诺基亚-贝尔实验室的科学家联合研制出集成铌酸锂电光调制器，其长度仅1-2cm，表面积较之传统小了约100倍，而数据传输速度大大提高，带宽由35 GHz提升至100 GHz，且具有耗电低、光损耗极低的优点。
从产业化应用的角度，全球范围内薄膜铌酸锂还未开启大规模量产，一些厂家当前处于调整参数的测试阶段。
2021年10月22日，富士通官网发文称其通过技术手段改善了薄膜铌酸锂中常见的直流偏置点漂移问题（bias voltage DC drift），在全球首先实现了200GBaud薄膜铌酸锂调制器商用化，并将在2022年4月开始送样，即包含该薄膜铌酸锂的128GBaud HB-CDM（(高带宽相干驱动调制器）。
我们预计，到2024年，受益于相干光传输技术应用场景下沉与拓展，薄膜铌酸锂所获得的 市场空间有望达100亿元人民币。
根据 Cignal AI预测，随着高速相干光传输技术不断从长途/干线等长距离的应用场景下沉到区域/数据中心等中短距离的应用场景，用于高速相干光通信的数字光调制器需求将持续增长，2024年全球高速相干可插拔光器件出货量将达到200万端口。
若假设用于其中的调制器单价未来降至5000元人民币，则市场空间将达100亿元人民币。而若其他非通信领域的需求加速放量，则两相叠加，市场空间有望进一步扩大。
除了拥有广阔的市场空间外，未来该领域的国产化替代需求也较为强烈。
从光通信领域来看，尽管近年来国内厂商在无源芯片与器件领域已经占据一定份额，有源器件封装技术也有显著进步，与国外企业的技术差距逐步缩小，但整体上来看，目前我国光通信高端核心芯片90%以上需要进口，光子集成芯片仍是发展最为薄弱的环节，成为制约我国光器件和模块发展的瓶颈。
2017年12月，中国电子元件行业协会发布了《中国光电子器件产业技术发展路线图（2018-2022年）》。
针对铌酸锂调制器芯片和器件，2020年的发展目标是“该型产品市场占有率超过5~10%，并不断替代进口，扩大市场占有率”，2022年的发展目标是“实现该型产品市场占有率超30%”。
国内下游通信领域客户从稳定供应链的层面出发，希望减少对海外厂商的依赖，对因而同样对相关产品的国产化替代需求较为迫切。
当前能够批量供应电信级标准的铌酸锂调制器的厂家仅三家，国内厂商光库科技收购Lumentum铌酸锂产线后，相关客户需要重新认证，由于通信领域客户的产品认证需要一定时间，因而当前其铌酸锂产能主要释放到非通信领域，国内通信领域的铌酸锂调制器需求主要由日本住友和富士通满足；
考虑到铌酸锂行业门槛较高参与者较少，而其优异的性能将带来较大的市场空间，同时叠加 国产化替代的强烈需求，因而国内铌酸锂厂商有望充分受益于行业格局改善所带来的发展机遇。
3 公司秉持IDM模式布局铌酸锂领域，定增扩产驱动业绩加速释放
外延并购优质资产，开始切入铌酸锂系列高速光调制器芯片及器件市场。
2020年1月，公司斥资1700万美元，完成对光器件巨头Lumentum的铌酸锂系列高速调制器产品线相关资产的收购，正式切入电信级铌酸锂系列高速光调制器芯片及器件产品市场。
同年10月，公司成立光子集成事业部，未来将通过该事业部统一管理铌酸锂调制器及基于铌酸锂材料平台的光子集成芯片、器件和模块的研发、生产和销售。
2020年12月，公司启动定增，为“铌酸锂高速调制器芯片研发及产业化”项目募资5.4亿，定增项目分芯片研发设计和封装测试生产两大部分。
芯片研发合计方面，将重点聚焦下一代薄膜铌酸锂调制器芯片研发，其是铌酸锂领域未来的主要发展方向。
生产方面，2025年完全达产后，公司将新增 8 万件铌酸锂调制器芯片及器件产能。定增驱动转型，公司未来将实现铌酸锂光芯片的 IDM 模式发展，持续巩固自身在行业内的竞争优势。
铌酸锂调制器芯片工艺流程主要包括光刻胶精密涂覆、纳米级光刻、金属钛蒸发和扩散、电介质蒸发、超高速电极制作、精密金属镀膜、精密分切和抛光等一系列复杂的工序。
芯片贴片及混合集成、光波导和光纤的低插损精密耦合、管壳的超高频接口和芯片高频电极的连接、器件光学和射频测试以及传输系统验证。
定增项目将分别建设铌酸锂芯片研发中心、铌酸锂芯片生产中心和铌酸锂调制器封装测试中心，建成达产后，公司将具备完整的芯片设计、生产、封装、测试能力，从而推动公司向铌酸锂光芯片的 IDM 模式发展。
公司技术储备丰富，技术团队实力强大，将为未来铌酸锂业务发展提供可靠保障。技术团队 方面，公司当前构建了米兰和珠海双研发中心的布局，除了米兰光库的铌酸锂调制器研发和生产团队之外，针对定增项目，公司进一步成立了近十人的铌酸锂调制器芯片研发经营团队，包括数名拥有超过 20 年以上铌酸锂芯片研发及生产经验的国际化人才、业内十年以上经验的市场推广经理、拥有相关专业背景的博士等。
技术储备层面，公司的铌酸锂高速光调制器芯片运营团队已掌握电信级铌酸锂调制器芯片成熟技术，包括芯片的设计、制成、封装等全套核心工艺，同时针对新型薄膜铌酸锂的研发也在稳步推进，未来几年将推出薄膜铌酸锂高速调制器和模块系列产品。
定增扩产有望打开公司未来成长空间。
从规划进度来看，项目启动前两年，公司将实现募投项目中封装、测试生产线投产。
项目启动第三年，研发中心建设完成，启动产品研发并继续推进下一代薄膜铌酸锂调制器芯片研发，完成芯片生产中心设备的安装调试，同时扩大器件封装、测试产量。
项目启动第四至五年，最终完成芯片生产中心调试并实现批量投产。
仅考虑未来定增产能，随着产能的逐步释放，假设单价为850美元/件（对应5865元人民币/件，公司在定增说明书中给出的假设），则预计定增产能在2022~2024年分别释放1.17亿元、2.35亿元和4.69亿元，此将构筑公司新的增长级。
定增项目建设的光库科技芯片产业园（包含铌酸锂芯片研发中心、铌酸锂芯片生产中心和铌酸锂调制器封装测试中心）占地约26亩，总建筑面积约4万平方米，自2020年12月开工奠基以来，仅用9个月即告顺利封顶。
随着项目的加速推进，有望加速释放公司业绩。
4 盈利预测与估值
A）“光纤激光器件”和“光通讯器件”作为公司的传统业务，预计整体平稳增长，考虑到公司在传统业务领域积淀深厚，并且在部分细分领域具备明显的竞争优势（高功率隔离器和高功率光纤光栅均有50%以上的全球市占率），结合未来光器件行业整体的发展增速，我们预计2021~2023年公司这两大块业务的营收增速为25.00%，25.00%和25.00%；
B)“铌酸锂调制器及光子集成产品”方面，随着未来几年募投项目的陆续建成达产，产能爬升将驱动业绩快速增长，我们预计2021~2023年该业务的营收增速预计为123.51%，200%和60%。
综合毛利率的小幅提升主要受益于业务结构的改善，毛利率更高的“铌酸锂调制器及光子集成产品”，其营收占比将逐年提升。
考虑到铌酸锂行业寡头垄断，竞争格局较好，且随着产能提升规模效应将逐渐体现，未来若薄膜铌酸锂产品投入应用将进一步降低成本，因而我们预计2021~2023年公司该业务的毛利率分别为65.00%，65.00%和65.00%。
公司的传统业务“光纤激光器件”和“光通讯器件”预计受行业竞争的影响，毛利率可能仍有小幅下降，前者2021-2023年的毛利率预计为45.00%，44.00%和43.00%，后者2021-2023年的毛利率预计为44.00%，43.00%和42.00%。
受股权激励费用的影响，管理费用率预计仍将保持在较高水平。
未来，公司将在铌酸锂调制器芯片、光纤激光器件等领域持续保持高投入，研发费用率预计为10.10%，10.10%和10.10%。
公司是当前国内稀缺的铌酸锂光芯片及器件供应商，技术储备丰富技术团队实力强大，定增 有望推动公司向铌酸锂光芯片的IDM模式发展。
未来，公司将充分受益于薄膜铌酸锂优异性能所带来的较大市场空间及国产替代趋势所带来的竞争格局改善机遇，定增所扩产能有望为公司提供较强的业绩增长动力。
我们预测公司2021-2023年营收分别达6.59、9.98、13.53亿元，归母净利润1.47、2.47、3.48亿元，对应PE倍数52x、31x、22x。
我们选取MCU龙头乐鑫科技、兆易创新、中颖电子，多媒体终端SoC龙头晶晨股份作为可 比公司。
根据wind一致预期，目前可比公司2021年与2022年的PE在58x和42x。
5 风险提示
若铌酸锂募投项目的建设进度或投产进度低于预期，或新增产能无法得到充分消化，产能利用率整体较低，则可能影响公司整体的经营业绩。
铌酸锂行业当前整体格局较好，行业门槛较高，呈寡头垄断局面，产品整体价格较高、毛利率较高，若未来竞争加剧，价格可能面临下行压力。
若薄膜铌酸锂未来无法通过客户认证进而无法进入大规模量产应用阶段，则可能影响公司未来的成长空间。
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（报告出品方：申万宏源）
1. 光库科技：国内光电子器件领先厂商
二十年产业深耕，光库科技成长为国内光电子器件领先厂商。光库科技成立于 2000 年，于 2017 年 3 月成功登陆深交所创业板。公司成立初期聚焦于光纤激光器件，后续通 过收购深圳加华微捷、Lumentum 产品线等开拓公司业务版图，目前已形成光纤激光器件、 光通讯器件、铌酸锂调制器及光子集成业务三大产品线，产品可应用在光纤激光、光纤通 讯、航空航天、数据中心、医疗设备等领域。2020 年，公司成立光子集成事业部，进入铌 酸锂调制器芯片新领域。经过多年的经营和市场检验，公司在行业内树立了技术基础雄厚、 产品稳定可靠的形象，已成为行业内知名品牌。
定增入股后，公司实际控制人变更为珠海国资委。2021 年 1 月定增计划实施后，珠海 华发集团旗下子公司珠海华发实体产业投资控股有限公司通过增资、股份权利转移等方式 入股，截止到 2021 年三季度末，华发实业持有公司 23.76%股权，成为公司第一大股东。 董事长王兴龙博士通过 XL laser Limited 持股比例为 5.58%。
公司管理层大多技术出身，多项技术均处在国际领先水平。公司科研基因深厚，从管 理层背景来看，公司高管团队大多技术背景出身，王兴龙博士、吉贵军博士、周赤博士、 钟国庆先生等均拥有近 20 年的光电子器件生产制造和管理经验，并聘请了著名激光专家姚 建铨院士为首的技术顾问团队，保证了公司的持续、快速创新能力。目前公司已掌握先进 的光纤器件设计和封装技术，铌酸锂调制器芯片制程和模块封装技术、高功率器件散热技 术、光纤器件高可靠性技术、保偏器件对位技术、光纤端面处理技术等均处于国际先进水 平。
新一轮股权激励已开启，绑定公司核心人员利益，且对研发投入提出明确要求，彰显 公司未来发展信心。2021 年 9 月公司发布新一轮股权激励方案，本轮股权激励的对象为包 括公司主要的高层、中层管理人员和核心技术（业务）人员等在内的 17 名对象。本次激励 计划的考核年度为 2021-2023 年，在解锁条件方面，除了对于营业收入、每股收益做出了 明确的要求，并针对研发费用率提出了不低于 10.05%且该费用率不得同业平均水平的要求。 对于收入、研发支出、利润三方面的考核，体现出了公司对于研发的重视和对于未来业务 发展的信心。
关于基本每股收益的计算，根据公司公告，在本计划有效期内，若公司发生资本公积 转增股本、派发股票红利、增发、配股、可转债转股等行为，计算基本每股收益时，所涉 及的公司股本总数不作调整，以 2020 年底股本总数为计算依据；若公司本年度及未来实施 公开发行或非公开发行等产生影响净资产的行为，则新增加的净资产和对应的净利润在业 绩考核时可不计入当年以及未来年度净资产和净利润增加额的计算。
收购加华微捷，公司从光纤器件进入光通讯器件领域。2018 年公司以自有资金人民币 1.45 亿元收购加华微捷 100%股权，进入高速发展的数据中心、云计算和 5G 产业链。 加华微捷的核心竞争力在光学组件的先进制造和封装技术、高速光学连接组件的设计 能力，对定制产品批量生产的转快速转化能力。
致力于研究开发、生产、销售高端光纤连 接产品，微光学连接产品，保偏光纤阵列和高密度光纤阵列，主要应用于 40G、100G、400G 等高速、超高速光模块，相干通讯和 WSS 模块中。2016 年加华微捷获得旭创科技最佳品 质供应商奖。并成为旭创科技无源器件的核心供应商之一。
公司当前主营业务主要包括三大类，分别是光纤激光器件、光通讯器件和铌酸锂调制 器及光子集成产品。根据公司 2021 年中报数据，当前光纤激光器件营收占比为 58%，光 通讯器件营收占比为 23%，铌酸锂调制器及光子集成产品营收占比为 13%。
具体来看： 光纤激光器件：主要产品包括隔离器、合束器、光纤光栅、激光输出头等，应用于光 纤激光器、激光雷达、无人驾驶等领域。光纤激光器件在传输过程中主要起到放大光信号， 输出高功率的作用。 光通讯器件：主要产品包括隔离器、波分复用器、偏振分束/合束器、光纤光栅、镀 金光纤等，主要应用于密集波分复用传输等领域，实现光信号稳定长距离传输。
当前公司 产品可应用于 40G、100G、400G、800G 等高速、超高速光模块、相干通讯和 WSS 模 块中，并成为多家大型数据通讯公司的核心供应商。 铌酸锂调制器及光子集成产品：主要产品包括100/200/400/600G 铌酸锂相干调制器、 10Gbps 零啁啾强度调制器、20/40GHz 模拟强度调制器等，主要应用于高速、超高速干 线光通信网、海底光通信网、城域核心网等领域。
2016-2021Q3 公司营业收入保持稳定增长，盈利能力已实现改善。从营收角度， 2016-2021 年前三季度，公司营收增速始终保持在 25%以上，虽然年度间增速有波动，但 是 2021 年前三季度营收 4.87 亿元，同比增长 40.68%，创下近五年新高。归母净利润端， 2019 年同比增速为负，主要系当年股票激励摊销费用大幅增加，叠加国内市场竞争激烈、 自建新园区后固定资产折旧增加、中美贸易战下关税增加等多因素影响所致。
2020 年归母 净利润增速仅为个位数主要因为受新冠疫情及生产调试期的影响，米兰光库亏损 1310.75 万元。如果剔除米兰光库的影响，实则增速为 25.80%。当前，公司运营日渐恢复增正常， 米兰光库按照计划产能稳步释放，2021 年前三季度归母净利润实现明显改善，同比增长 122.94%。
根据前文介绍，公司通过收购逐步扩大产品线，根据业务进入的时间前后，本章将公 司光纤激光器件、光通讯器件两大产品线定位为公司的传统业务。本章将重点分析，公司 这两部分业务后续成长空间和公司的竞争优势。
光纤激光器优势明显，在工业激光器市场占比过半。激光器根据增益介质不同，可分 为气体（主要为 CO2）激光器、固体（主要为 YAG）激光器、光纤激光器等，其中光纤激 光器作为第三代激光器，与传统激光器相比，在电光转换效率、光束质量、散热性能、结 构体积和维护成本等方面均有明显的优势，在整个工业激光器市场中占有率不断提升。（报告来源：未来智库）
下游应用领域扩大带动光纤激光器市场规模扩大，激光器市场需求中心转移至国内。 随着成本的降低和性能的提升，光纤激光器在向越来越多的行业渗透。光纤激光器目前已 经在汽车、电子、航空航天、机械、冶金、铁路、船舶、激光医疗等领域逐步取代传统制 造技术，并且在新技术领域不断发挥作用，如在 5G 智能手机领域的激光切割、激光焊接、 激光打标、在新能源汽车领域，电池和车身激光焊接、激光切割装备等等，带动行业规模 不断扩大。根据 Optech Consulting 数据，全球光纤激光器市场规模未来仍将保持高速增 长，预计 2025 年有望达到 44 亿美元。
中低功率的光纤激光器国产化替代较为成熟，高功率国产化进程加快。普通低功率光 纤激光器技术门槛较低，国产低功率光纤激光器的市场占有率超过 85%。由于高功率光纤 激光器技术门槛较高，产品价格和附加值相对较高，目前以 IPG 为代表的欧美知名光纤激 光器企业仍在我国占据较高份额。但是近几年，国内厂商发展较为迅速，国产的高功率激 光器能效显著提升，出货量明显增加。
技术和产品实力领先，客户基础稳固，公司充分受益行业增长。光纤激光器件是公司 自成立以来一直深耕的市场，经过二十多年积累，公司在光纤激光器件市场技术实力、产 品品质和客户基础均处于行业领先地位。考虑到当前光纤激光器件朝着高功率、小型化、 集成化等方向发展，技术门槛不断提升，公司将充分受益于未来行业发展。具体来看：
光纤激光器件行业是技术工艺驱动型行业，高功率器件的核心技术主要体现在光束质 量控制及散热技术，在提高输出功率的同时，不影响光束质量。要想实现光束质量控制及 散热，需要采用新的光学材料和较为成熟的生产工艺，技术门槛较高。公司在研发和生产节的核心技术均来自自主研发，尤其在保偏技术和高功率技术方面实力领先，能够较快 响应行业需求变化。产品方面，不仅品类齐全，而且在光纤光栅、隔离器等细分品类市场 占有率行业领先。目前公司自主研发的 6kW 合束器、1.5kW 光纤光栅、500W 隔离器、 6kW 激光输出装置等多款产品达到全球先进水平。
一般来说，光纤激光器件生产商在通过客户相关试用和认证，成为供货商后，会与客 户形成相对稳定的关系，且客户一般不会轻易更换供应商，新进入者要获得客户认证需要 很长时间。目前公司在行业内树立了技术基础雄厚、产品稳定可靠的形象，在国内外的主 流光纤激光器厂家中得到了普遍的认可。公司客户包括国外知名的激光器生产商 Trumpf Group、Coherent、Spectra-Physics 等，国内领先的激光器生产商杰普特、锐科激光、 创鑫激光等。
公司光通讯器件主要应用在两个领域：一是电信网络市场，主要应用于光纤通信网络 的系统设备中，处于光通信产业链的上游；二是数通市场，主要应用在高速、超高速光模 块、相干通讯和 WSS 模块中。 数通和电信市场双驱动下，光模块全球规模将破百亿美金，2020-2026 年行业 CAGR 将达到 14%。光模块下游需求主要靠电信市场和数通市场拉动。
电信市场：受益于全球范 围 5G 网络持续建设，光模块需求有望保持稳定增长；数通市场：1）数据流量持续快速增 长下带来云计算厂商的扩容需求。据市场调研公司 Omdia 预测，2019 至 2023 年，全球 数据中心资本支出将从 820 亿美元上升至 1250 亿美元。2）数据中心从传统三层架构向叶 脊二层架构转化会带来更多传输节点，带动光模块需求提升。根据 Yole 数据，2020 年光 模块市场规模约 96 亿美元，预计 2026 年将达到 209 亿美元，2020-2026 年 CAGR 为 14%。
电光调制器是光通信重要环节。由于信息源发出的电信号即基带信号频率低，无法实 现远距离传输的，因为远距传输需要先将基带信号调制到更高频率的载波上。光纤具备带 宽高、损耗小、成本低等优点，在光通信领域，电光调制器的作用利用晶体的电光效应1将 电信号加载到光载波上，完成电信号的长距离运输。 性能优良的调制器应该满足：（1）足够宽的调制带宽，满足高效率无畸变传输；（2） 消耗的电功率小；（3）调制特性曲线的线性范围大；（4）工作稳定性好。
传统铌酸锂调制器性能指标优越，目前主要应用在高速长距离通信。超高速光通信调 制器芯片与模块是用于长途相干光传输的核心光器件，目前行业内光调制的技术主要有三 种：基于硅光、磷化铟和铌酸锂材料平台的电光调制器。其中，硅光调制器主要是应用在 短程的数据通信用收发模块中，磷化铟调制器主要用在中距和长距光通信网络收发模块， 铌酸锂电光调制器主要用在 100Gbps 以上直至 1.2Tbps 的长距骨干网相干通讯上。
磷化铟（InP）材料具有电子迁移率高、耐辐射性能好、禁带宽度大等优点，目前光模 块中的光芯片 DFB、EML 均可基于该材料生产，其中 DFB 针对中长距离（10km）及以下， EML 针对长距离（80km）及以下，而基于磷化铟的光调制器一般成本较高。
铌酸锂调制器生产一般采用 IDM 模式，进入壁垒高，行业已形成较为稳定竞争格局， 光库科技是其中一家。不同于半导体行业的结构化分工模式，目前光电子行业，尤其是铌 酸锂调制器行业，全球主流公司均采用 IDM 模式。IDM 模式意味着公司需要具备从设计、 制造、封装测试到销售的全系列能力。铌酸锂调制器类产品设计难度大、工艺极其复杂。 在设计、制造工艺、封装等各个环节，均存在较高的门槛，属于技术高、资金重，周期长 的行业，较难有轻资产公司走出来。
传统铌酸锂调制器行业竞争格局较为稳定，光库科技收购 Lumentum 相关产品线进 入该领域。我国电信级 LiNbO3（铌酸锂）系列高速调制器器件基本依赖进口。由于 LiNbO3 （铌酸锂）系列高速调制器芯片及器件行业壁垒较高，全球仅有三家主要供应商可以批量 供货，分别是 Lumentum、日本的 Fujitsu（富士通）和日本的 Sumitomo（住友集团）。 2020 年光库科技通过收购 Lumentum 相关产品线进入该领域。根据富士通披露的数据， 截止到2021 年一季度末公司实现各类型铌酸锂调制器销量突破一百万个且2020 年在全球 铌酸锂调制器市场份额为 70%。（报告来源：未来智库）
政策鼓励，国产化趋势加速。随着光通信产业不断发展，缺少核心元器件和关键材料 这一制约我国光学产业发展的瓶颈问题日趋严峻。中国电子元件行业协会《中国光电子器 件产业技术发展路线图（2018-2022 年）》指出，目前国内核心的光通信芯片及器件仍然 严重依赖进口，高端光通信芯片与器件的国产化率不超过 10%，要求力争在 2020 年实现 铌酸锂调制器芯片及器件市场占有率超过 5-10%，并不断替代进口，扩大市场占有率，并 于 2022 年实现市场占有率超过 30%。
传统铌酸锂调制器体积较大，应用场景受限。传统铌酸锂电光调制器使用的电光材料 是体铌酸锂材料，通过钛扩散或质子交换工艺对单晶铌酸锂材料进行局部掺杂构成波导， 同时为了减少功耗、降低调制器的驱动电压，调制区的长度需要设计的很长，封装后的电 光调制器的总长度通常在 5~10 cm。 传统铌酸锂调制器较大的体积不符合光通信行业端口密度大、光器件尺寸小、性能参 数提升的趋势。
例如 100G CFP 数字相干光模块中能留给调制器的空间需要小过现有的基 于传统铌酸锂的 OIF 标准，OIF 进而又制定了一个基于 InP 磷化铟的小尺寸调制器标准。 而对于 CFP2 模拟相干光模块 ACO 来说，调制器及可调激光器的尺寸需要进一步压缩。传 统铌酸锂调制器体积较大的问题导致了其无法取代磷化铟调制器的所在市场同时也较难在 器件体积更小的 100G 以上网络应用。
薄膜铌酸锂调制器体积减小的同时性能得到提升，符合产业变化趋势，学术和商业化 角度均有突破。 薄膜铌酸锂又称绝缘体上铌酸锂（Lithium Niobate on Insula⁃tor, LNOI），是一种 将亚微米厚度的单晶铌酸锂薄膜键合（一种直接键合技术）在二氧化硅层上构成的新型材 料，这种方式大大增强了波导对光模式的束缚能力和电光调控效应。同时离子切割技术的 大力发展，铌酸锂亚微米波导刻蚀技术的引入提高了铌酸锂调制器的集成度（体积降低） 以及各方面的性能。
薄膜铌酸锂调制器 2024 年潜在市场规模或近百亿级。根据 Cignal Al 预测，随着高速 相干光传输网络需求不断下沉，相关高速调制器的需求预计持续增加，2024 年全球高速相 干光调制器出货量将达到 200 万端。目前在整个高速光调制器市场，磷化铟调制器出货量 大于铌酸锂调制器，但随着薄膜铌酸锂技术逐步成熟，薄膜铌酸锂调制器有望陆续替代磷 化铟调制器。根据公司非公开发行招募说明书，预计 2024 年铌酸锂调制器平均销售单价 为 5865 元/件，出于保守估计我们近似假定 2024 年铌酸锂调制器单价为 5500 元，假设 薄膜铌酸锂调制器渗透率达到 65%，对应潜在市场规模约为 200 万*5500 元*65%=71.5 亿元。
除了光通信市场以外，铌酸锂调制器应用领域还涉及光纤传感器、光纤陀螺、微波光 子学等多领域，这些领域均处在稳定发展阶段，以光纤陀螺仪为例，根据麦姆斯咨询机构 数据，预计 2022 年全球光纤陀螺仪市场规模为 10.37 亿美元，铌酸锂调制器对应的传感 器价值量占比约为 30%-40%，由此可推测 2022 年这部分潜在市场为 3.1-4.1 亿美金，即使 2022-2024 年光纤陀螺仪市场不增长，这部分对应市场规模也超过 19 亿元（美元兑换 人民币汇率按照 6.4 计算）。
我们认为叠加这些非通信市场需求之后，2024 年薄膜铌酸锂调制器潜在市场规模有望 接近百亿。
公司已有薄膜铌酸锂调制器相干发明专利在审，定增资金投入将加快相关研发进度。 一方面，公司已经在 2020 年 12 月提交了关于薄膜铌酸锂相关发明专利，另一方面，公司 在 2020 年定增募集部分资金也会投入到开展对薄膜铌酸锂调制器等新产品的研发，加快公 司新品研发进程。
我们认为薄膜铌酸锂调制器有望成为下一代具备明显优势的电光调制器，其应用市场， 2024 年潜在市场规模可达百亿。公司通过收购进入该领域，在收购环节，收购完成公司已 委派具有丰富行业经验的管理团队进行整合并已经完成新公 IT 系统及供应链的整合，并实 现批量出货，同时对于下一代薄膜产品，公司不仅已经有研发积累并通过定增加大产能释 放。考虑到铌酸锂调制器芯片 IDM 模式较高的壁垒，我们认为公司将充分受益于行业的发 展和后续产能的释放。
根据前文分析，当前光库科技的主营业务包括光纤激光器件、光通讯器件、铌酸锂调 制器及光子集成产品三大类，由于公司通过定增募集资金用来进行铌酸锂高速调制器芯片 研发及产业化项目，结合公司披露的产能释放计划，预计从 2022 年开始公司铌酸锂调制器 产能有望实现快速放量。（报告来源：未来智库）
1.预测公司 2021/2022/2023 年光纤激光器业务将快速增长。行业角度，随着高功率 光纤激光器技术的成熟和成本下降，激光器下游应用领域将不断扩大，进而带动相关光纤 激光器件需求，确保了行业将维持稳定增长。公司层面，公司在高功率光纤激光器件技术 领先，且在细分品类如隔离器、光纤光栅等市场占有率领先，考虑到公司已经在该领域深 耕二十多年，品牌和客户基础兼备，我们认为公司能够继续保持较强的竞争力，预计公司 光纤激光器件业务 2021/2022/2023 年对应的业绩增速分别为 50%、37%、25%，对应的 毛利率分别为 44%、43%、42%。
2.预测公司 2021/2022/2023 年光通信器件业务将平稳增长。公司光通信器件下游应 用领域为电信市场和数据市场，其中电信市场具备一定的周期性，但 2021-2023 年仍处在 5G 建设的规模阶段；流量驱动下，数通市场存在对于器件更新迭代的需求，公司当前产品 全面且成为多家设备厂商的供应商，有望继续保持平稳增长。预计公司光通讯器件业务 2021/2022/2023 年对应的业绩增速分别为 13%、14%、10%，对应的毛利率分别为 41%、 40%、39%。
3.预测公司 2021/2022/2023 年铌酸锂调制器业务将高速增长。公司于 2020 年完成 对于 Lumentum 相关产品线的收购，但并未在 2020 年产生明显收入贡献。根据公司 2021 年中报披露，上半年公司该产品线产能为 5500 件，完成销售 3863 件，对应收入为 0.41 亿元，可近似推测出 2021 年公司产能为 1 万件，上半年铌酸锂调制器单价超过 1 万元。
产品单价方面：我们近似假定 2021 年铌酸锂调制器单价为 1 万元，考虑到截至 2020 年 6 月 30 日，公司尚未交货的 LiNbO3（铌酸锂）系列高速调制器芯片及器件产品在手订 单 596 万美元，平均销售单价为 1,488 美元/只。由于 LiNbO3（铌酸锂）系列高速调制器 芯片及器件产品设计难度大，工艺较为复杂，全球仅有三家主要供应商可以批量供货，产 品市场竞争压力相对较小。我们认为未来三年该产品单价下降幅度较小。
产品销量方面：在公司意大利地区现有的产能基础上，根据定增募投项目规划，在铌 酸锂新增产能方面，预计 2022 年完成 2 万器件的封装测试生产能力，2023 年实现 4 万只 器件的封装测试生产能力。我们预计未来三年该产品出货量分别为 0.9 万件、2 万件、4.9 万件。 量价趋势叠加下，我们预计公司铌酸锂调制器业务 2021/2022/2023 年对应业绩增速 为 101%、111%、119%，对应的毛利率分别为 50%、51%、51%。
（本文仅供参考，不代表我们的任何投资建议。如需使用相关信息，请参阅报告原文。）
2021年9月16-18日，珠海
股份有限公司（简称“
”）再度携手子公司加华微捷、光辰科技联合参展，现场高朋满座，人气火爆。9月16日，讯石来到展台专访
联席董事长、总经理王兴龙博士，从展出产品聊到未来规划，带您走进高端光通信芯片与器件国产化践行者的视野。
本次展会，
重点展出了
、自动驾驶激光雷达模块与器件、光网络通讯产品、光纤激光器件以及微连接产品等五大产品系列，其中，自动驾驶激光雷达光源模块最受欢迎，引来多批专业观众的驻足询问。
据王总介绍，
本次全新推出了波长为1550nm的光源模块，与905nm方案相比具有更高的人眼安全光功率，有利于提高激光雷达系统的探测距离。脉冲宽度和重复率采用可调谐设计，可实现更高的脉冲能量和峰值功率。单模光纤输出，光束质量接近衍射极限。产品设计先进、技术前沿，具有行业领先的电光转换效率和稳定性。同时，公司也提供客制化模块服务。目前，
已为国内外多家基于光纤激光器1550nm光源方案的激光雷达公司提供全系列高性能、低成本、高可靠性的光纤元器件及模块产品。
另一边，作为高端光通信芯片与器件国产化的践行者，
的
热度依然不减。王总介绍道，此次展出的三款相位调制器新品具有低驱动电压和高线性度的特点，封装小巧精致，能满足更高端的要求和提供更合适的解决方案。同时，
还可提供不同光纤及接头的定制化服务。
王总还透露，
后续还会有更多的调制器新产品推出，助力光网络发展。
8月31日，
铌酸锂高速调制器芯片研发及产业化项目封顶仪式在新园区内举行。该项目自2020年12月启动，仅用时9个月即顺利封顶。这是
新园区建设过程中的一个重要节点，预示着
铌酸锂高速调制器芯片研发及产业化项目又向前迈进了一大步。
王总表示，芯片产业园项目总建筑面积约4万平方米，项目主要包括芯片生产中心、封装测试中心和研发中心，预计2022年封装测试中心投产。
业务横跨三大行业：工业激光、光网络和非通讯领域，随着各领域的此消彼长，以及整个行业的快速增长，拥有技术积累的
的业绩增长总体可观。
提及国产化替代，王总表示，
在助力客户填补国内空白这方面起到超关键的作用，同时也十分欣慰看到国产化替代逐渐走上正轨。
二十年来，
不断创新，晦养厚积，如今新的征程即将开启，期待
的厚积薄发，在更多领域不断推出新产品和解决方案，为客户提供更具价值的产品和服务。
电话：0756-3898088
邮箱：sales@fiber-resources.com
网址：
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讯石专访
王总（左二）、
副总/董秘吴炜（右一）留影
3月3日光库科技（300620）跌5.92%，收盘报42.27元。根据2021年报基金重仓股数据，重仓该股的基金共5家，其中持有数量最多的基金为创金合信数字经济主题股票A。创金合信数字经济主题股票A目前规模为4.64亿元，最新净值1.6142（3月2日），较上一日下跌0.59%，近一年上涨55.96%。
该基金现任基金经理为王浩冰。
重仓光库科技的前十大基金请见下表：
光库科技2021三季报显示，公司主营收入4.87亿元，同比上升40.68%；归母净利润9754.26万元，同比上升122.94%；扣非净利润8569.68万元，同比上升159.79%；其中2021年第三季度，公司单季度主营收入1.8亿元，同比上升30.91%；单季度归母净利润3995.3万元，同比上升111.93%；单季度扣非净利润3517.73万元，同比上升152.23%；负债率13.2%，投资收益61.02万元，财务费用-1335.99万元，毛利率44.69%。该股最近90天内共有7家机构给出评级，买入评级5家，增持评级2家；过去90天内机构目标均价为60.63。
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以我最熟悉的芯片制造领域为例。尽管中芯国际甩国内同行一两代，但也落后世界巨头台积电，三星两三代。中芯国际市场份额远落后台积电十倍有余。然而我国确实世界最大半导体消...
国产替代概念股在未来必产生十倍大牛股吗？简单回答一下，未来我会写一篇关于国产替代芯片的文章，可以关注我 。
回答是必然的，而且不只两个像中微公司，中芯国际这样的 。去年6月，我就认为中芯国际是是十倍股，当时才8元 。现在最新已经24元 。
大背景是我国科技产业必须自强！我们在芯片，半导体领域长期落后于国外几十年 。以我最熟悉的芯片制造领域为例 。尽管中芯国际甩国内同行一两代，但也落后世界巨头台积电，三星两三代 。中芯国际市场份额远落后台积电十倍有余 。然而我国确实世界最大半导体消费国之一，为了满足电子工业需求 。还需要大量进口，包括我们手机芯片 。光花冤枉钱就算了，一旦遇到特朗普这样的总统 。随时禁止出口，让华为这些民族企业陷入困境 。
发展半导体工业已经是国家战略高度的问题 。要发展高科技产业，需要人才和资金 。资金方面就需要股票市场的支持，因此中芯国际火速过会融资 。有了钱，加上海归的人才，在些企业的努力下，终有赶上国外的一天 。那时候芯片就像现在液晶面板一样便宜 。这个过程中，率先突破核心技术的公司自然就诞生十倍牛股 。
希望我的回答对您有帮助，我未来也会写很多关于半导体国产替代的文章，敬请关注！
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