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(含)以上、
、
最近60天内有
个研究报告发布白云山(sh600332)评级,综合评级如下:
广州白云山医药集团股份有限公司
中药、化学药和生物制药为一体的医药制造、医药贸易及大健康产品...
020-66281217,020-66281219
020-66281229
1997-09-01
2001-02-06
李楚源
黎洪
162579万元
9.800元
162579.0949万股
万股
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总流入:
万元
总流出:
万元
净 额:
万元
近5日内该股资金总体呈流出状态,低于行业平均水平,5日共流出
万元。
近5日内该股资金总体呈流出状态,低于行业平均水平,5日共流出
万元。
据统计,近10日内主力筹码较分散,呈低度控盘状态。
单位:万元
最近60个交易日,机构对该股票关注较少,无任何评级。
暂时还没有该股2021年的收益,请投资者后续关注。
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根据今日总股本计算所得,综合考虑分红送转、增发、新股上市等情况,可能会与最新报告期不一致
数据来源:
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合同编号:L12011160
强势上涨过程中,可逢低买进,暂不考虑做空。
正处于反弹阶段。
迄今为止,共6家主力机构,持仓量总计467.18万股,占流通A股0.33%
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近期的平均成本为
,股价在成本下方运行。空头行情中,目前正处于反弹阶段,投资者可适当关注。该股资金方面呈流出状态,投资者请谨慎投资。该公司运营状况良好,多数机构认为该股长期投资价值一般。
近期的平均成本为
,股价在成本下方运行。空头行情中,目前正处于反弹阶段,投资者可适当关注。该公司运营状况良好,多数机构认为该股长期投资价值一般。
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近期的平均成本为
,股价在成本下方运行。空头行情中,目前正处于反弹阶段,投资者可适当关注。
近5日内该股资金总体无进出。据统计,近10日内主力筹码较分散,呈低度控盘状态。
近5日内该股资金总体呈流入状态。据统计,近10日内主力筹码较分散,呈低度控盘状态。
近期该股消息面总体多空平衡,没有较强的利好或利空趋势。
近10日来该行业走势不明显,明显跑赢大盘。最近120个交易日,机构评级以增持为主,认为该行业有一定投资价值。
该公司运营状况良好,多数机构认为该股长期投资价值一般。
【数据基于历史,不代表未来趋势;诊股基于模型与测试,需要投资者根据不同行情合理运用、独立判断、控制风险】
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起因就是钟老的研究团队在开展了一系列体外研究后发现,
复方板蓝根颗粒对新冠病毒有效。不得不说,在疫情爆发的这半多年时间里,这种事情不是第一次了,双黄连、连花清瘟胶囊早已先后得到了“爆火”的机会。
但说实话,仅靠这一款药给不了白云山太多期待,一次涨停就够了,10月16日,白云山A股和H股合计市值大涨近100亿元。
中医药有南派和北派之分,这让我想起了北派的甜粽和南派的肉粽,说到底这是地域之间的区别,北派中药有典型代表同仁堂,
当前,白云山旗下拥有中一药业、陈李济药厂、奇星药业、敬修堂药业、潘高寿药业等10多家中华老字号,在华南地区形成了明显的中成药品牌、品种优势。
1997年,
将其属下的8家中药制造企业及3家医药贸易企业重组,设立了白云山医药集团股份有限公司。因此,一直以来,白云山的业务结构不止涵盖医药制造业,还有医药商业。
借助“王老吉”的品牌优势,发展凉茶、保健品等非药健康产品,如“王老吉牌龟苓膏”等,不到一年便形成了一定规模。2012年,白云山营业收入大涨51.28%,总营收规模突破了百亿。
。要知道同样掌握“王老吉”商标使用权的白云山股票(600332)旗下另一子公司王老吉大健康公司2019年一年便为白云山贡献了13.8亿元,占公司总净利润的43.27%。
2018年,在购买日至年末,王老吉药业的净利润为
,这让我不禁怀疑白云山这13.9亿收购款的“背后目的”到底是什么。因为在实现控股王老吉药业之前,白云山本身便掌握着王老吉药业48%的股权,难道真的是为了被收购方的利润吗?
而被收购方
同样也曾是白云山旗下的合营企业。
截至2020年上半年,由医药公司带来的商誉仍有8.14个亿,白云山的总商誉为8.26亿。
2017年、2018年、2019年白云山的营业收入分别为209.54亿元、422.32亿元、649.52亿元,年复合增长率达到76.06%;
而大健康和大南药的业务占比均不到20%。
值得一提的是,在2019年,医药公司(白云山2018年收购的商业企业)实现营业收入410.28亿元,较2018年整整翻了一倍。
尤其在医药两票制的影响下,商业流通领域的利润持续被压缩。对于白云山股票(600332)来说,2019年,大商业业务的毛利率仅为6.69%,远低于大健康和大南药的毛利率。规模是扩大了,这钱也不好赚呐。
2019年,白云山的制药业务毛利率减少了4.89个百分点贝壳投研
企业的中成药大单品消渴丸、华佗再造丸、清开灵系列生产量同比增长均为负的,主要是由于企业为消化库存所致,但除此之外白云山的一些化学仿制药均出现销售量下滑、库存量上涨的现象。
然而,近几年来,虽然大健康产业的毛利率有明显的提升,但是产业整体规模有限,且收入增速稳定,并没有给企业带来更多的利润,
因此,贝壳投研认为此次由板蓝根颗粒带来的热度仍需要理性看待,毕竟市场上板蓝根颗粒不止白云山这一个品牌,免得炒得太高“被套”。(ty005)
在看公司财报前,我一般会先打开软件简单了解一个公司的基本情况,在看了白云山的资料之后,说实话,我的兴趣并不是很大,但白云山的财报却非常让人赏心悦目,我说的赏心悦目不是说财务数据有多么亮眼,而是非常清晰直白,导致我又忍不住多看了几眼,于是就有了今天的这篇文章。
先来看资本结构,在18年以前,白云山股权资本比例在99%以上,也就是说公司的资金来源99%以上都是来自股东,没有还债压力,但在18年的时候,有息债务的比例上升到22%左右,原因是公司借钱收购了王老吉和广州医药,说实话,这两起并购并未带来太多增长率,增长只能说是中规中矩。
从流动性角度来分析,白云山长期融资净值为正,也就是说每年都有多出来的一百多亿长期资金用做短期用途,日常周转的资金基本都是长期资金,几乎不存在流动性风险,财务比较稳健,说明在收购那两家公司后,并未给公司来带较大的资金压力。
白云山毛利率在20%左右,在行业里算低的了,并且近几年还呈下降趋势,21年又有所好转,应该能重回20%,白云山业务里能撑起盈利大头的也就王老吉、金戈以及一些常用药,商业流通这块业务拖了盈利的后腿,毛利较低,只有个位数,但作为医药企业,我认为这块业务也不可或缺。
在18年白云山完成两家公司的收购后,股东权益回报率(roe)有较大提升,但随后几年呈下降趋势,roe是公司盈利的核心指标之一,这个指标走弱需要引起格外重视,那么白云山roe降低的原因是什么呢?
主要有两个方面,一是毛利率下降,二是资产利用率的下降。
毛利率变低和整个行业是有关系的,这个不做太多探讨,资产利用率的下降主要受20年新冠的影响,导致营业收入下降,与此同时公司还开始了一轮新的扩张,以上两点导致资产利用率的降低,但如果将时间放长远,平滑疫情的影响,公司未来的roe大概率是会回升的。
白云山现金自给率还是不错的,公司能够通过自身经营赚的钱来满足扩张需求,不需要外部的筹资,说明公司现金流充沛,20年大幅下降是受疫情的影响,回款稍晚,属于暂时性影响。
综合我已经写出来和没有写出来的各种因素,白云山的运营还是很稳健的,不存在大的风险,并且手里握有王老吉和金戈等知名品牌,对公司的增长起到了压仓石的作用,但因为不怎么赚钱的零售流通业务,公司整体的增长只能说是中规中矩。
通过前期估算,债务资本成本率为4.45%,股权资本成本率个人取9%(无风险利率加4~6个点的溢价),资本结构中股权占比预期为80%,债务占比为20%,所得税预期为20%,得出加权平均资金成本率为7.92%。
估值最难的地方是判断其未来的增长率,这取决于个人的认知,在这里我采用零增长模型进行估值。
自由现金流以480000万为基准
得到如下:
公司价值为金融资产价值+长期股权投资+经营资产价值=8308690万
去掉公司债务960180万,少数股东权益,得到股票价值为6812794万
股份总数为162579万
股票价格为41元
在这里我就不考虑安全边际打折了,因为此次估值采用了保守的零增长模型,公司未来肯定是会增长的,至于增长多少,在这里分享一个方法,可以去看研报的预测,基本每年的实际利润都会在研报最高和最低预测值的区间内,各位可以自行检验。
所以,结合当前价格,还是有一定空间的,剩下的就交给市场了。
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